Ngày 01/08, hai thành viên quan trọng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã lên tiếng về quyết định phản đối giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp gần đây. Thống đốc Christopher Waller và Thống đốc Michelle Bowman cho rằng Fed đang mắc sai lầm khi trì hoãn việc điều chỉnh chính sách tiền tệ, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường lao động đang đối mặt với nhiều rủi ro.

Cả hai thống đốc đều bỏ phiếu phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất và ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Họ cho rằng các biện pháp thuế quan chỉ có tác động tạm thời đến lạm phát và việc giữ nguyên lãi suất sẽ gây ra những rủi ro không cần thiết cho nền kinh tế.

Trong các tuyên bố riêng biệt, ông Waller và bà Bowman đã trình bày chi tiết về lý do họ bỏ phiếu phản đối. Sự bất đồng ý kiến này phản ánh một cuộc thảo luận lành mạnh và sôi nổi trong FOMC, như ông Waller nhận xét. Tỷ lệ bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất là 9-2, cho thấy sự phân cực trong quan điểm giữa các thành viên của Fed.

FOMC đã đưa ra quyết định này ngay trước khi Bộ Lao động Mỹ công bố báo cáo cho thấy số việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng 73.000 trong tháng 7, thấp hơn so với kỳ vọng của nhiều chuyên gia. Kết quả này đã làm dấy lên lo ngại về tình trạng thị trường lao động và khả năng phục hồi kinh tế.

Ông Waller và bà Bowman đều được Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm vào Fed. Họ không ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mạnh như lời kêu gọi của ông Trump. Thay vào đó, họ đề xuất một cách tiếp cận thận trọng hơn, với mức cắt giảm tối đa 1,5 điểm phần trăm và được thực hiện với tốc độ chậm.

Bà Bowman cho rằng các biện pháp thuế quan chỉ có tác động hạn chế đến giá cả và nếu không có thuế quan, thước đo lạm phát chính của Fed sẽ ở dưới 2,5% và gần hơn với mục tiêu 2% của Fed.

Chủ đề này cũng làm dấy lên chỉ trích từ Tổng thống Trump, người vẫn tiếp tục chỉ trích Fed vì không cắt giảm lãi suất. Vào sáng ngày 01/08, ông Trump lại một lần nữa chỉ trích Fed, đặc biệt là Chủ tịch Jerome Powell, trên trang mạng xã hội Truth Social.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã kết thúc phiên giao dịch ngày thứ Sáu (01/08) với những biến động đáng kể, khi các nhà đầu tư phải đánh giá các tín hiệu suy giảm của nền kinh tế cùng với quyết định điều chỉnh thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Kết thúc phiên giao dịch, các chỉ số chính đều ghi nhận mức giảm đáng kể.

Chỉ số Dow Jones giảm 542,40 điểm, tương đương 1,23%, xuống còn 43.588,58 điểm. Đây là mức giảm mạnh nhất của chỉ số này kể từ ngày 13/06/2025. Chỉ số S&P 500 cũng giảm 1,60%, xuống còn 6.238,01 điểm, đánh dấu phiên giao dịch tồi tệ nhất kể từ ngày 21/05/2025. Chỉ số Nasdaq Composite mất 2,24%, còn 20.650,13 điểm, chứng kiến phiên giảm mạnh nhất kể từ ngày 21/04/2025.

Một trong những nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm này là báo cáo việc làm tháng 7/2025. Theo đó, nền kinh tế Mỹ chỉ tạo ra thêm 73.000 việc làm trong tháng trước, thấp hơn nhiều so với dự báo tăng 100.000 việc làm từ các chuyên gia kinh tế. Điều này cho thấy thị trường lao động đã suy yếu trong một thời gian.

Nhóm cổ phiếu ngân hàng chịu tác động mạnh do lo ngại về sự chậm lại của nền kinh tế có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng tín dụng. Cổ phiếu của các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase, Bank of America và Wells Fargo đều sụt giảm đáng kể.

Những con số này làm tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể hạ lãi suất sớm hơn dự kiến để hỗ trợ nền kinh tế. Hiện tại, thị trường dự báo có xác suất 86% Fed sẽ hạ lãi suất vào tháng 9/2025 sau báo cáo việc làm. Điều này cho thấy một sự đảo ngược so với ngày 30/07, khi mức xác suất này giảm mạnh sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell phát tín hiệu rằng ngân hàng trung ương cần chờ đợi và đánh giá tác động của thuế quan đối với lạm phát trước khi hạ lãi suất.

Ngoài ra, việc Tổng thống Trump áp dụng mức thuế mới dao động từ 10% đến 41% cũng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Theo Nhà Trắng, hàng hóa được trung chuyển để tránh thuế quan sẽ phải đối mặt với mức thuế bổ sung 40%. Canada, một trong những đối tác thương mại lớn nhất của Mỹ, sẽ phải đối mặt với mức thuế quan 35%, tăng so với mức 25% trước đó.

Bên cạnh đó, đợt bán tháo các cổ phiếu công nghệ lớn cũng gây áp lực lên các chỉ số chính vào ngày thứ Sáu. Cổ phiếu Amazon sụt hơn 8% sau khi gã khổng lồ thương mại điện tử đưa ra dự báo thu nhập hoạt động yếu kém cho quý hiện tại. Cổ phiếu Apple cũng mất 2,5%.

Tóm lại, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua một phiên giao dịch đầy biến động và khó khăn vào ngày thứ Sáu, với các chỉ số chính đều ghi nhận mức giảm mạnh do những lo ngại về nền kinh tế và chính sách thuế quan.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang đối mặt với một tình thế phức tạp khi bước vào năm 2025. Trong khi thị trường chứng khoán đang dao động gần mức cao kỷ lục và các chỉ số suy thoái truyền thống không cho thấy dấu hiệu đáng lo ngại, các nhà hoạch định chính sách đang phải cân nhắc áp lực gia tăng trong các chỉ số kinh tế hướng tới tương lai. Tình trạng này đặt ra cả cơ hội và rủi ro có thể xác định quỹ đạo của chính sách tiền tệ trong thời gian còn lại của năm.

Trong phân tích kinh tế, sự khác biệt giữa dữ liệu ‘mềm’ – bao gồm các cuộc khảo sát, chỉ số tình cảm và các biện pháp dựa trên thị trường – và dữ liệu ‘cứng’, bao gồm các số liệu cụ thể như số liệu việc làm, sản xuất công nghiệp và tăng trưởng GDP, đã được nhận diện từ lâu. Hiện tại, hai loại dữ liệu này đang kể những câu chuyện khác nhau rõ rệt về sức khỏe của nền kinh tế Hoa Kỳ.

Dữ liệu cứng tiếp tục cho thấy một bức tranh tích cực. Thị trường lao động vẫn tương đối chặt chẽ, chi tiêu của người tiêu dùng vẫn duy trì động lực bền vững và thu nhập của công ty nhìn chung đã vượt quá kỳ vọng. Tuy nhiên, các chỉ số dữ liệu mềm đang phát ra tín hiệu cảnh báo không thể bỏ qua. Các biện pháp dựa trên khảo sát về niềm tin kinh doanh đã giảm đáng kể, với các chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ cho thấy sự yếu kém đáng lo ngại trong các đơn đặt hàng mới và kỳ vọng trong tương lai.

Tâm lý người tiêu dùng, mặc dù không ổn định, đã cho thấy sự yếu kém dai dẳng trong các thành phần hướng tới tương lai. Theo tiền lệ lịch sử và các mô hình phản ứng của Fed, Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục phản ứng với căng thẳng kéo dài trong các chỉ số dữ liệu mềm, thường là trước khi dữ liệu cứng cho thấy sự suy giảm đáng kể. Cách tiếp cận chủ động này đã chứng minh hiệu quả trong việc ngăn chặn suy thoái do tâm lý di căn thành suy thoái toàn diện.

Môi trường hiện tại đặt ra một thách thức độc đáo vì căng thẳng dữ liệu mềm đang xảy ra cùng với định giá tài sản tăng cao và áp lực lạm phát liên tục. Điều này tạo ra một ma trận quyết định phức tạp hơn cho các nhà hoạch định chính sách so với các chu kỳ trước. Thị trường tài chính hiện đang phản ánh mức độ tin tưởng cao vào kịch bản ‘hạ cánh mềm’, với định giá cổ phiếu vẫn ở mức cao và chênh lệch tín dụng tương đối được kiểm soát.

Vị thế này tạo ra cả cơ hội và rủi ro cho Cục Dự trữ Liên bang. Việc cắt giảm lãi suất sẽ đòi hỏi dữ liệu cứng phải xấu đi đáng kể hoặc bằng chứng rõ ràng cho thấy căng thẳng dữ liệu mềm đang bắt đầu tác động đến các số liệu kinh tế cụ thể. Với sự nhấn mạnh của Fed vào sự phụ thuộc vào dữ liệu, các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ thích chờ xác nhận bổ sung trước khi hành động.

Quy mô của bất kỳ chu kỳ nới lỏng nào sẽ phụ thuộc phần lớn vào tốc độ và quyết đoán của Fed. Bằng chứng lịch sử cho thấy việc nới lỏng chủ động sớm có xu hướng hiệu quả hơn trong việc ngăn ngừa suy thoái so với việc cắt giảm phản ứng được thực hiện sau khi dữ liệu cứng đã xấu đi.

Ngoài chính sách tiền tệ, động lực tài chính có thể đóng vai trò ngày càng quan trọng trong kết quả kinh tế. Sở thích phát hành nợ ngắn hạn có thể hoạt động hiệu quả như nới lỏng định lượng, cung cấp thêm kích thích cho tài sản rủi ro ngay cả khi không có hành động của Fed.

Câu hỏi then chốt đối với thị trường và các nhà hoạch định chính sách là liệu sự phân kỳ hiện tại giữa dữ liệu mềm và dữ liệu cứng có phải là hiện tượng tạm thời hay là giai đoạn đầu của sự suy thoái kinh tế đáng kể hơn. Tiền lệ lịch sử cho thấy rằng sự yếu kém kéo dài của dữ liệu mềm cuối cùng sẽ biểu hiện ở các số liệu cứng hơn, nhưng thời điểm và quy mô của sự truyền tải này vẫn chưa chắc chắn.